รัฐบาลไทยพบว่าตัวเองมีต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นเนื่องจากสภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยในตลาดตราสารหนี้ในประเทศ ค่าเงินบาทอ่อน เงินทุนไหลออกจากตลาด และนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่างกับสหรัฐอเมริกาเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้พันธบัตรรัฐบาลไทยมีความน่าดึงดูดน้อยลง ตลาดมีความซับซ้อน บริษัทขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ไม่มีปัญหาในการระดมทุน อินเดียต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นในตลาดโลก การออกหุ้นกู้มูลค่างบประมาณสำหรับปีนี้ แสดงว่าตลาดมีความยืดหยุ่นและทำงานร่วมกับสถาบันหลักที่จัดสรรเงินทุน
รัฐบาลไทยอาจพบว่าตัวเองมีต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นเนื่องจากสภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยในตลาดตราสารหนี้ในประเทศ. การเงินไหลออกจากตลาดพันธบัตรไทยมากกว่า 34.3 พันล้านบาทในไตรมาสแรกของปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาล. สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) ระบุว่ายอดคงค้างพันธบัตรรัฐบาลที่นักลงทุนต่างชาติถืออยู่ลดลงเหลือ 900 พันล้านบาท.เพียงร้อยละ 5.3 ของมูลค่าคงค้างรวม 17 ล้านล้านบาท.ช่องว่างที่กว้างระหว่างอัตราดอกเบี้ยในประเทศและสหรัฐอเมริกาเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้พันธบัตรรัฐบาลไทยมีความน่าดึงดูดน้อยลง.ธปท. กำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 2.5 เทียบกับสหรัฐฯ ที่ร้อยละ 5.25-5.5 ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลให้นักลงทุนต่างชาติออกจากตลาดตราสารหนี้ไทย. ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 2 ปีอยู่ที่ร้อยละ 2.15 ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรฯเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าที่ร้อยละ 4.59 ณ สิ้นไตรมากขึ้น บิดาหนุกว่าสหธาตุยุโรปสมบเชิง
“ในทางกลับกัน ยังทำให้ต้นทุนการกู้ยืมในประเทศไทยสูงขึ้นด้วย” ศุภวุฒิ สายเชื้อ ที่ปรึกษากลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร เตือน รัฐบาลจำเป็นต้องกู้ยืมเงินจำนวน 693 พันล้านบาทเพื่อใช้ในการขาดดุลงบประมาณสำหรับปีงบประมาณนี้ หลังจากตั้งรายจ่ายภาครัฐไว้ที่ 3.48 ล้านล้านบาท.การกู้ยืมเพิ่มเติมคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องในตลาดท้องถิ่น เนื่องจากรัฐบาลจะต้องแข่งขันกับบริษัทเอกชนเพื่อระดมทุน. รัฐมีความได้เปรียบกว่าเนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลถือว่าแทบไม่มีความเสี่ยง.อย่างไรก็ตาม เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรอง พันธบัตรรัฐบาลชุดใหม่จึงอาจน่าดึงดูดน้อยกว่า เว้นแต่จะมีอัตราคูปองสูงกว่า
บริษัทขนาดใหญ่ที่มีอันดับเครดิตสูงกว่า เช่น AAA คงไม่มีปัญหาในการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตร. แต่บริษัทที่มีอันดับเครดิตต่ำกว่าอาจพบว่าเป็นเรื่องยาก. “ข้อมูลพันธบัตรในไตรมาสแรกชี้ให้เห็นว่านักลงทุนเลือกใช้พันธบัตรที่มีคุณภาพ” สมจินต์ ศรไพศาล ประธาน ThaiBMA กล่าว โดยอ้างถึงนักลงทุนที่จองซื้อพันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงกว่ามากกว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง ตัวอย่างเช่น พันธบัตรขยะเสนออัตราคูปองที่สูงกว่า. เส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรองค์กรอายุ 5 ปีที่มีอันดับเครดิต AAA ถึง A ลดลง 15-21 จุดจากปลายปีที่แล้ว. อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ได้รับการจัดอันดับ AAA อยู่ที่ร้อยละ 2.9, AA ที่ร้อยละ 3.17 และ A ที่ร้อยละ 3.44 ณ สิ้นไตรมาสแรก. จากการเปรียบเทียบ อัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้ประเภท BBB+ และ BBB เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 4.68 และ 5.46 ตามลำดับ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเคลื่อนไหวตรงข้ามกับราคาพันธบัตร – อัตราผลตอบแทนสูงหมายถึงนักลงทุนทิ้งพันธบัตรเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดที่เยือกเย็น. สภาพคล่องที่เพียงพอ รัฐบาลและบริษัทไทยสามารถระดมทุนผ่านตลาดในประเทศ. คาดการณ์การออกหุ้นกู้มูลค่า 900 พันล้านบาทถึง 1 ล้านล้านบาท การออกหุ้นกู้ภาคเอกชนในไตรมาสที่ 1 ปี 2567 มีมูลค่ารวม 207.13 พันล้านบาท. ยอดคงค้างหุ้นกู้ ณ สิ้นไตรมาสแรกอยู่ที่ 17 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 3 จากปลายปีที่แล้ว พันธบัตรรัฐบาลที่ออกใหม่และโดยธนาคารแห่งประเทศไทยมีส่วนทำให้เพิ่มขึ้นเป็นส่วนใหญ่.ในบรรดาหุ้นกู้ภาคเอกชน ส่วนใหญ่เป็นระดับการลงทุน ตั้งแต่ระดับ AAA ถึง BBB-. อุตสาหกรรมสามอันดับแรกที่ระดมทุนผ่านตลาดตราสารหนี้ ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ การเงินและหลักทรัพย์ และอาหารและเครื่องดื่ม. พันธบัตรอินเดียเกิดใหม่
ปัจจัยอื่นๆ ที่นักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้นคือการเกิดขึ้นของอินเดียในฐานะจุดหมายปลายทางการลงทุนทางเลือกสำหรับผู้ที่กระจายการลงทุนออกนอกประเทศจีน อินเดียบรรลุอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ร้อยละ 7.2 ในปีที่แล้ว เมื่อเทียบกับจีนที่เติบโตร้อยละ 5.2
เจพีมอร์แกน นายธนาคารในสหรัฐฯ กล่าวว่าจะเพิ่มพันธบัตรของอินเดียเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ดัชนีพันธบัตรรัฐบาลของเจพีมอร์แกน (GBI-EM) ในเดือนมิถุนายน
นี่จะเป็นครั้งแรกของอินเดียที่รวมไว้ในดัชนีพันธบัตรทั่วโลก
Bloomberg Index Services ยังประกาศว่าจะเพิ่มพันธบัตรรัฐบาลอินเดียในดัชนีรัฐบาลสกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่ตั้งแต่วันที่ 31 มกราคม 2025
“สิ่งเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้อื่นๆ รวมถึงประเทศไทยด้วย” สมจินต์กล่าว
อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าตลาดท้องถินมีความยืดหยุ่นและทำงานร่วมกับธนาคารและตลาดหุ้น ซึ่งเป็นสถาบันหลักที่จัดสรรเงินทุนเพื่อขับเคลื่อนเศรษฐกิจ
เขากล่าวว่าเขายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับบทบาทของตลาดตราสารหนี้ในประเทศ เนื่องจากได้รับบทเรียนจากตลาดที่กำลังพัฒนา เขากล่าวเสริม
โต๊ะธุรกิจไทยพีบีเอสเวิลด์
ความต้องการเพิ่มขึ้นของตลาดตราสารหนี้
รัฐบาลไทยอาจพบว่าตัวเองมีต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นเนื่องจากสภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยในตลาดตราสารหนี้ในประเทศ ยอดคงค้างพันธบัตรรัฐบาลที่นักลงทุนต่างชาติถืออยู่ลดลงเหลือ 900 พันล้านบาท เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาล
ความผันผวนในตลาดโลก
นโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงที่ดำเนินการโดยประเทศสหรัฐอเมริกาและยุโรปส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นในตลาดโลก บริษัทขนาดใหญ่ที่มีอันดับเครดิตสูงกว่า เช่น AAA คงไม่มีปัญหาในการระดมทุนผ่านการออกพันธบัตร
